经济管理学刊

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权盈月, 胡丹琪, 张晓波

2026, 5(1): 1-24.

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本文利用2023年和2025年中国企业创新创业调查数据以及2025年第三季度的中国小微经营者调查数据，描述了民营企业全职员工的社保参加情况，评估了社保合规对企业净利润率的影响，并且从员工微观视角分析了不参加企业职工养老保险的原因。本文发现，2024年民营企业中只有47.1%的全职员工缴纳了社会保险；员工规模偏小、位于经济发展程度较低地区以及农业领域的民营企业，其未缴纳社会保险的员工比例较高。模拟测算发现，如果强制企业为全职员工都缴纳社会保险，其平均净利润率会从8.6%大幅下降至2.9%。这表明，对于多数民营企业而言，现行标准的社保成本已接近甚至超过其盈利承受极限，强制合规可能使大量处于微利边缘的小微企业陷入生存危机。员工不参加企业职工养老保险并非完全脱离保障，而是基于制度替代与价值评估的理性选择：一方面，城乡居民养老保险或灵活就业养老保险产生了明显的替代效应；另一方面，受访者普遍认为养老保险的投资回报价值偏低，导致其参保意愿受挫。

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公共数据开放、异地供应链构建与企业竞争优势——基于信息环境改善的视角

段丙蕾, 蒋朏, 张艺民

2026, 5(1): 25-52.

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充分释放公共数据要素潜能，对于构建国内统一大市场、畅通国民经济循环具有重要意义。本文基于信息环境改善的视角，系统考察了公共数据开放对企业异地供应链构建及其竞争优势的影响。研究发现，目的地城市的公共数据开放显著提升了当地供应商被上市公司采购的份额。上述影响主要通过缓解事前外部信息不对称以及降低事后合约成本实现。随着上市公司在公共数据开放城市的采购份额上升，企业的供应商质量提升、供需失衡风险下降、全要素生产率提升，进而实现市场份额扩大，企业竞争优势显著增强。本文揭示了数据要素配置制度优化在联通企业间供需关系的过程中发挥的积极作用，对促进国内大循环具有理论价值与现实意义。

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信用数据共享与企业创新——来自数字社会信用平台的证据

李晓, 刘宇瑶, 李渊, 袁淳

2026, 5(1): 53-102.

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信用数据共享是推进数据要素赋能经济发展的重要举措，对优化资源配置具有重要意义。本文以各地数字社会信用平台建立为契机，研究信用数据共享对企业创新的影响及其作用机制。研究发现，信用数据共享能够显著提升企业的创新水平。机制检验表明，缓解信贷融资约束、提高信息透明度以及降低合作风险是信用数据共享发挥作用的重要渠道。异质性分析发现，信用数据共享对企业创新的促进作用在信贷融资需求更强、外部信息和监督需求更高、数字足迹更丰富的企业中更为显著。进一步分析表明，信用数据共享能够发挥“信用杠杆”的作用，强化对违规企业的惩戒效应；同时，信用数据共享能够促进研发资金的有效配置，提高研发质量和研发效率。本文结论为数据要素赋能实体经济创新发展提供了重要启示。

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人工智能技术应用、劳动力技能结构优化与企业数智化创新——来自微观上市企业的经验证据

关千浩, 谢卫红, 李忠顺, 谷进华

2026, 5(1): 103-132.

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为深入开展“人工智能+”行动，探究人工智能技术应用对企业数智化创新的影响具有重要意义。本文基于2015—2024年中国沪深A股上市制造业企业数据，运用神经网络模型等机器学习方法生成人工智能词典，从微观企业层面实证检验人工智能技术应用促进企业数智化创新的影响机制。结果表明：①人工智能技术应用对企业数智化创新存在显著正向影响，并且在经过一系列内生性处理与稳健性检验后结论依然成立。②人工智能技术应用通过优化企业内部劳动力技能结构、提高技术可供性、增加知识多样性来提高企业数智化创新产出。③进一步研究发现，技术可供性、知识多样性是驱动企业劳动力技能结构优化的关键机制，显著激励企业提高非常规高技能劳动力需求，进而提升数智化创新水平。相较于自主可供性，交互可供性对企业非常规高技能劳动力需求的促进作用更强；相较于相关知识多样性，非相关知识多样性对企业非常规高技能劳动力需求的促进作用更强。④异质性分析结果表明，非国有企业人工智能技术应用对数智化创新的影响程度较高，人工智能技术应用赋能企业数智化创新仅对大规模企业生效，相较于劳动密集型、技术密集型行业内企业，资本密集型行业内企业人工智能技术应用对数智化创新的影响程度较高。本文从微观企业层面为探究人工智能技术应用赋能企业数智化创新的影响机制提供了新的经验证据。

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数智赋能制造业企业“双化”转型与价值协同研究

黎有齐, 赵军, 马静, 张发英

2026, 5(1): 133-176.

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在“双碳”目标与数字经济深度融合的时代背景下，推动数字化与绿色化协同转型已然成为制造业企业实现高质量发展的关键路径。本文在数智赋能影响下聚焦企业绿色创新质量驱动“数字—绿色—价值”三元协同的内在机制与边界条件，通过构建“核心制造企业—数字技术提供商—金融机构”三方演化博弈模型，揭示了多主体策略互动的动态演化规律；在此基础上，利用2019—2023年A股上市制造业企业数据，运用耦合协调度模型测度“数字—绿色—价值”三元协同水平，并构建有调节的链式中介效应模型开展实证检验。研究结果表明：第一，企业绿色创新质量对“数字—绿色—价值”三元协同具有显著的正向促进作用；第二，绿色创新质量可通过提升管理层IT背景、增强企业动态能力这一链式中介路径，间接推动三元协同；第三，供应链金融水平在该作用机制中呈现复杂的双重效应，其虽能直接缓解融资约束，但会对绿色创新质量促进管理层IT背景及提升企业动态能力的作用产生负向调节效应。本文为理解企业“双化协同”的微观动力机制提供了动态视角与经验支撑，对政府构建差异化政策体系、企业优化创新战略具有重要的启示意义。

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企业家自负、企业适度规模与企业绩效——基于中国民营上市企业的实证研究

李继华, 唐翌, 路江涌

2026, 5(1): 177-210.

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基于企业成长理论与高阶理论，本文构建“企业家自负、企业规模成长与企业绩效”理论分析框架。研究表明：①企业家自负与企业规模成长正相关；②企业规模成长与企业绩效呈倒U形关系，其顶点即为“企业适度规模”，把握并维持该规模对企业持续增长与长期存续至关重要；③企业家自负与企业绩效亦呈倒U形关系，企业规模成长是其中介变量：在早期企业家自负借助企业规模成长优势而提升企业绩效，企业规模成长超过适度后，因管理失控与资源错配，企业绩效随企业规模成长而下滑；④企业家自负与企业绩效的倒U形关系受管理自由裁量权调节：当企业年龄较大时，企业会惯性压缩管理自由裁量权，减弱该关系；当行业丰裕度较高时，资源与机会充裕，企业会扩大管理自由裁量权，增强该关系。基于2010—2019年中国民营上市企业面板数据，本文结合企业、年份、行业与省份固定效应的面板数据分析及多重稳健性检验，实证支持了研究假说。本文深化了企业成长理论与高阶理论对企业规模成长界限的阐释，并为企业家在企业规模成长决策中平衡企业家自负与企业规模成长提供了现实启示。

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品牌资产与股价同步性

彭俞超, 周欣然, 顾雷雷

2026, 5(1): 211-244.

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品牌资产的积累与培育是企业实现高质量发展的关键，对于构建规范、透明的资本市场有着推动作用。本文以2007—2023年间中国沪深A股上市公司为研究对象，系统地考察了品牌资产对企业未来股价同步性的影响及其作用机制。回归结果表明，品牌资产较高的企业，其未来的股价同步性较低。机制检验显示，在分析师跟踪较多、媒体关注度较高和机构投资者持股比例较大的公司中，品牌资产降低股价同步性的作用较弱，验证了品牌资产的公司治理效应。进一步的异质性分析发现，在财务流动性比例高、行业集中度较低和环境不确定性高的情况下，品牌资产对降低股价同步性的作用更为显著。经济后果分析表明，企业品牌资产的积累能够通过缓解信息不对称和融资约束，扩大企业长期投资规模，对实体经济发展有着积极作用。本文的研究扩展了品牌资产经济后果以及股价同步性影响因素领域的文献，为加强企业品牌资产管理、提高资本市场信息效率提供了参考。

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地方政府财政政策沟通信号与城投债信用利差

阮睿, 苗圣爱, 孙宇辰

2026, 5(1): 245-284.

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本文基于1993—2023年中国地级市及以上行政区政府工作报告文本数据与2006—2023年城投债一级市场发行数据，采用双重固定效应模型考察财政政策沟通信号对城投债信用利差的影响及其作用机制。研究发现：①财政政策沟通信号的市场效应具有显著异质性，短期债务压力型财政扩张信号会导致信用利差扩大，而长期增长利好型财政扩张信号则会有效抑制利差扩大，表明市场对不同类型的扩张信号存在差异化解读；②财政扩张政策主要通过扩大城投债发行规模与降低市场预期两条路径影响信用利差；③财政扩张政策的效果因地方政府经济特征的不同而存在显著差异，在财政赤字率较高的地区，财政扩张政策加剧了市场对债务风险的担忧，而在财政透明度较高的地区，财政扩张信号能够有效传递政策效力，缓解信用利差的上升压力。本文为理解财政政策传导机制的非线性特征提供了经验证据，并为优化地方政府债务管理与提升政策沟通效能提供了政策启示。

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低利率周期国债定价的范式转换：驱动因子变迁与非线性效应

赵金实

2026, 5(1): 285-308.

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随着中国利率持续走低且低利率成为新常态，国债市场定价逻辑正经历深刻重构。本文基于不同利率周期样本，结合线性回归与神经网络方法，识别国债影响因素的差异与时变特征。研究发现：在正常利率周期下，黄金价格、汇率与股指是国债价格变动的主要驱动力，而利率影响不显著；在低利率周期下，利率对国债价格变动的影响力显著回升。神经网络分析进一步揭示，低利率环境下黄金价格对国债指数呈非线性影响：初期推动上涨，但超过临界值后转为抑制上涨；降息短期内导致国债指数小幅回落，但随着政策深入将触发其加速上行。研究表明，低利率周期下利率敏感性急剧增强，极大地限制了货币政策空间，同时黄金价格、汇率等外部变量作用凸显。本文为投资者识别周期转换中的风险与机遇提供了新见解，也为政策制定者完善宏观审慎框架提供了关键依据。

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