经济管理学刊

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姚东旻, 陆胤, 王子豪

2026, 5(3): 1-38.

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政府采购是财政资金配置和需求侧宏观调控的重要政策工具，考察其对企业全要素生产率的影响，具有重要的理论价值和现实意义。本文爬取并整理中国政府采购合同公告，借助大语言模型识别合同文本中的采购方式和主要标的物等非结构化信息，构建2015—2024年中国政府采购合同公告与A股上市公司的匹配数据，将上市公司获得政府采购合同识别为冲击，采用多时点双重差分模型考察政府采购对企业全要素生产率的影响。研究发现，政府采购能够显著提高上市公司的全要素生产率，经过一系列内生性处理和多种稳健性检验后，该结论仍然成立。其主要机制在于，政府采购形成的信用背书能够增强企业信用融资能力、降低企业信用风险，进而促进其全要素生产率提升，该效应在公开招标，以及货物和工程类采购中更为显著，对民营企业和小规模企业的影响更为突出。本文从信用背书视角揭示了政府采购影响企业生产效率的作用机制，为完善政府采购制度、提高财政资金配置效能和促进企业高质量发展提供了经验证据。

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数字化转型与企业ESG表现——基于大语言模型的新测度

王元哲, 刘昕宜, 刘轶芳

2026, 5(3): 39-66.

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本文借助大语言模型技术，以2009—2023年中国A股上市公司可持续发展报告为文本基础，构建企业数字化转型测度指标体系，系统考察其对企业ESG表现的影响。研究结果表明，企业数字化转型对其ESG表现有显著的促进作用，且该促进作用通过三条核心路径传导：一是促进绿色技术创新，二是提升安全生产治理水平，三是优化内部控制质量。异质性分析显示，该促进作用在非国有企业、中小型企业及制造业企业中更为突出。进一步从技术细分与 ESG子维度展开研究发现：在技术层面，移动互联、云计算、区块链及人工智能等数字技术的应用均能显著提升ESG表现；在ESG子维度层面，数字化转型对环境维度与社会维度表现的正向影响显著，但对公司治理维度的作用未达到统计显著水平。

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社会信用体系建设能否促进企业实质性创新？——来自数字社会信用平台上线的证据

朱菲菲, 吴瀚辰, 杨云红

2026, 5(3): 67-96.

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健全的社会信用制度构成现代市场经济有序运转的基石，而数字社会信用平台则是信用治理从传统模式迈向数字化形态的关键载体。本文选取2001—2021年中国沪深A股非金融上市公司为研究样本，借助各地区数字社会信用平台上线的数据，采用多期双重差分模型进行检验。研究发现，企业的实质性创新在数字社会信用平台上线后显著提升，但策略性创新却没有发生显著变化。机制分析表明，数字社会信用平台通过缓解企业融资约束与改善地区失信治理环境发挥作用，但未发现经由降低代理成本发挥作用。异质性分析显示，该效应在商业信用获取较少、数字化转型程度较低、信息披露质量较差和所在地区经济金融发展水平较低的企业中更为显著。本文展示了数字信用基础设施建设在优化企业创新结构方面的正向效应，研究结论为进一步激励企业创新提质升级提供了政策启示。

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宏观冲击下的微观应对：上市公司策略性信息披露的“缓冲器”作用

柯劭婧, 张昊辰

2026, 5(3): 97-124.

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随着国际形势日益复杂，中国企业面临的外部不确定性不断提高。在宏观层面，国家出台了维护经济安全的诸多举措。在微观层面，企业能否自发有效地应对外部冲击？本文以2018年美国公布对华产品加征关税名单为外生冲击，分析了中国A股上市公司面对宏观负面冲击的策略性信息披露行为及其效果。实证结果表明，面对宏观负面冲击，宏观风险敞口更大的公司显著披露了更多的好消息，并且这些好消息能够有效对冲宏观负面冲击带来的股价波动。进一步分析发现，这一信息披露策略能够产生正面经济效应，有效缓解公司融资约束和业绩下行压力。与已有研究关注负面信息延迟披露不同，本文的证据表明好消息也存在保留和延迟披露的可能，这有助于更完整地理解上市公司的信息披露行为与动机。

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金融网络冲击的持续性与非对称性：对中美双边债务风险的观测

张南, 刘颖, 陈宝麟, 唐晓冬

2026, 5(3): 125-170.

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本文使用三维数据建立国际债券网络，论述了金融网络冲击的持续性与非对称性的基本原理，区分了资产与负债双向冲击的本质差异。根据网络形成的动态系统视角与矩阵对角化视角，本文开发出冲击波及函数(Shock Reaction Function，简称SRF)与冲击对齐指数（Shock Alignment Index，简称SAI）两种新方法，以观察静态结构状态；并进一步从“截面静态网络”升级为“面板动态网络”，整理出8行840列的矩阵形式，形成了一个全球动态金融网络，进而建立了面板网络向量自回归模型（Panel Network VAR，简称PNV），捕捉随时间推移的动态反馈及时滞效应，深挖特定双边关系机制。通过动态权重矩阵的模型估计，中国在美债市场中的风险敞口是一个随外部冲击而主动调整的内生变量，这种“网络连接性的主动优化”是抵御全球输入性金融风险的核心工具。实证结果显示，尽管美债增发导致风险飙升，但由于中国主动减持使得风险权重降低，两者相乘后的实际输入性风险得到了有效对冲和控制。

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供应链冲击与企业生产阶段再配置——基于中间品进口视角

刘澜飚, 邓宛蓉

2026, 5(3): 171-200.

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本文将中国针对进口中间品发起的反倾销调查视为一项准自然实验，从中间品进口视角考察了供应链供给端波动带来的外部冲击对下游关联企业生产阶段配置的影响效应。研究结果表明，反倾销终裁前从被调查国进口涉案中间品的企业，在遭受政策冲击后，其生产链长度相对于从其他国家进口同类产品的企业平均提高约7.6%，该效应主要体现在非加工贸易企业、中间品出口企业和非国有企业。机制检验结果显示，企业通过减少来自被调查国的涉案中间品进口及其他中间品进口、提高国内中间品投入使用程度，并将保留的进口组合向更上游环节调整，实现了国内生产阶段的扩张。企业对事前涉案投入的依赖程度越高，上述扩张效应越弱。供应链冲击由此通过国内投入替代、进口组合优化和调整成本约束，推动企业将生产阶段重新配置于国内。本文为理解贸易政策冲击下的企业生产组织调整及供应链适应能力提升提供了微观证据。

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“环保红利”还是“认知陷阱”？——高管环境认知对企业策略性漂绿及长期价值的影响

刘亦文, 魏萍萍, 陈熙钧

2026, 5(3): 201-232.

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高管环境认知对企业绿色行为的影响具有复杂的“双刃剑”效应，探讨高管环境认知对企业策略性漂绿行为的诱发机制及其非线性动态演化特征有着重大意义。本文基于2009—2024年1290家中国A股非金融类上市公司数据，考察高管环境认知对企业策略性漂绿的影响，并检验策略性漂绿行为的经济后果。研究结果显示，高管环境认知与企业策略性漂绿之间呈现显著的U形关系，约81.56%的样本企业位于拐点左侧，表明当前阶段中国企业高管的环境认知尚在发挥“环保红利”的作用。机制分析表明，数字化转型和媒体关注发挥U形中介效应，二者在高环境认知阶段容易被当作漂绿工具；绿色技术创新与管理层短视发挥倒U形中介效应，其中只有实质性的绿色创新才能切实提升企业环境绩效。异质性结果表明，在非国有企业、非重污染行业及高管具有金融背景的企业中，高管环境认知与企业策略性漂绿间的U形关系更为明显。策略性漂绿的经济后果验证了“短期获益、长期受损”的悖论，策略性漂绿虽然短期内提升了企业的市场估值，但却会在长期内加剧营业收入增长率的异常波动，损害企业成长。因此，政府应积极建立分级动态监管制度，以精准识别企业高管环境“认知陷阱”；企业需真正利用好其高管环境认知优势，并建立决策制衡机制；投资者应关注长期风险，避免被短期“估值红利”迷惑。

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文化的力量：企业诚信文化与客户稳定度

顾雷雷, 努思曼姑·玉素音

2026, 5(3): 233-264.

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稳定的供应链关系是企业可持续发展的关键，尤其是客户关系的断裂将对企业经营构成严峻挑战。本文以企业诚信文化这一非正式制度为切入点，研究诚信文化对客户稳定度的影响及作用机制。基于2010—2023年中国沪深A股上市公司数据，本文研究发现企业诚信文化显著提升了客户稳定度。机制检验结果表明，诚信文化通过降低违约风险、增加资产专用性投入以及降低供应链协调成本这三条路径来提升客户稳定度。同时，企业诚信文化对客户稳定度的影响因企业特征而异，在与客户及监管中心地理距离较远、外部环境不确定性较高以及内外部监督机制较弱的情境下，诚信文化对客户稳定度的促进作用更为显著。研究结论揭示了非正式制度的重要作用，对于企业通过培育诚信文化来增强客户长期合作关系的稳定性具有重要启示。

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再论“匹配”是市场营销的核心职能

符国群

2026, 5(3): 265-284.

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本文试图从供需摩擦与缺口、顾客价值创造、供需匹配过程等多个维度说明和论证为什么“匹配”是市场营销的核心职能。本文的基本思想是，如果把企业营销系统视为一个供需匹配系统，可以也应当借鉴由婚姻市场、劳动力市场、在线搜寻市场发展起来的匹配原理，将其运用到一般商品交换过程中，在此基础上形成某些主要基于演绎而不是基于归纳的营销知识，从而增加营销知识体系中“不变”部分的比重，夯实营销学科的基础。

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