中央财经大学金融学院助理教授王昱衡作为共同第一作者，与香港中文大学（深圳）副教授张劲帆、美国普林斯顿大学教授熊伟合作撰写的论文“Price and Volume Divergence in China’s Real Estate Markets: The Role of Local Governments”被金融学国际 Top3 期刊Review of Financial Studies (UTD24)接收待刊并在线发表。

 

Review of Financial Studies（RFS）是金融学领域的顶尖学术期刊，由金融研究学会主办、牛津大学出版社出版，创刊于1988年，与Journal of Finance、Journal of Financial Economics并称金融学三大顶级期刊 。该期刊涵盖金融市场微观结构、资产定价、公司财务、金融中介及行为金融等核心领域，致力于发表理论与实证并重的高质量研究 。

 

# 论文简介 #

 

Title：

Price and Volume Divergence in China’s Real Estate Markets: The Role of Local Governments

 

Author：

Jeffery (Jinfan) Chang, Yuheng Wang, Wei Xiong

 

Abstract：

 

During the COVID-19 pandemic (2020-2022), Chinese cities witnessed a paradox: residential land and new house prices surged while transaction volumes plummeted. We attribute this to local governments’ active price management through supply controls, land acquisitions by local government financing vehicles (LGFVs), and limits on new home sales permits. Cities more dependent on land sales and land-backed debt before the pandemic experienced greater price increases and price–volume divergence, with LGFVs buying more land at higher prices than other buyers. These interventions helped sustain fiscal financing but deepened developers’ financial distress, revealing unintended consequences of local governments’ fiscal strategies during downturns. 

 

标题： 

 

中国房地产市场的量价背离：地方政府的作用

 

中文摘要：

 

在新冠疫情期间（2020-2022年），中国城市出现了一个看似矛盾的现象：住宅用地和新房价格飙升，而交易量却大幅下滑。我们认为，这主要源于地方政府通过主动的价格管理来实现，具体手段包括控制土地供应、由地方政府融资平台（LGFVs）收购土地，以及限制新房销售许可。在疫情前更依赖土地销售和土地抵押债务的城市，出现了更大幅度的价格上涨和价量背离现象，并且这些地方的地方政府融资平台以高于其他买家的价格购入了更多土地。这些干预措施虽然在一定程度上维持了地方财政融资，但也加剧了房地产开发商的财务困境，揭示了经济下行期地方政府财政策略所带来的意外后果。

文章来源：SSRData