地方政府围绕着招商引资和经济发展而进行的激烈竞争无疑构成了中国经济奇迹最鲜明的特色之一。作为分析中国地方政府与地方竞争的主流分析范式之一，官员晋升锦标赛理论近年来吸引了越来越多的中外学者的研究兴趣，极大地拓展了关于官员激励、政府行为和中国经济的研究前沿。本文对官员晋升锦标赛的相关理论与实证文献做了较为详尽的评述，梳理了该类文献对于理解中国改革开放和经济发展的政经互动逻辑及其影响所做的重要贡献，并回应和澄清了一些常见的误解和质疑，同时也检视了现有研究的不足与问题，最后对未来可以拓展的研究方向和领域进行了展望。

连接宏观与微观领域，为经济管理学科的发展与理论突破提供了重要契机。中国学者有组织地探索“宏观经济政策与微观企业行为”之间的关系始于2012年。十余年来，扎根于中国大地的宏微观结合研究，因其显著的学术价值和政策意义而展示出强大生命力，积累了相当数量的高质量实证文献。为了进一步推动本领域的持续探索，本文通过系统梳理2012—2023年间发表于《管理世界》《经济研究》和《中国社会科学》三本中文经管类学术期刊的宏微观互动研究，归纳出影响微观企业行为的六类宏观环境因素，考察了这些宏观环境因素分别对微观企业行为的主效应及调节效应，以及微观企业行为对宏观环境的反作用。基于现有研究的不足，本文从四个方面指出了13个未来研究方向：①拓展数据来源，更新测量指标，改进分析方法；②注重技术作用，考察组态效应，推进理论融合，探索微观影响宏观；③关注中介效应，强调调节效应，探索混合效应；④立足中国实践，考虑国际环境，开展中外对话。

大数据和相关技术的出现，不仅形成了覆盖经济、社会运行的海量数据和大数据生态，而且也在影响和重塑公共政策的制定和实施。本文基于中央银行的视角，梳理了大数据背景下宏观金融领域中涉及大数据和相关技术的国际和国内文献，尤其是大数据分析在货币政策沟通、宏观经济预测和宏观审慎监管方面的相关研究。最后，本文深入分析了大数据分析在中国宏观金融领域的应用现状，并提出了切实可行的进一步应用建议。

本文测算了1997—2021年中国宏观层面全要素生产率（简称TFP）的增长率和贡献率，并与美国进行了比较分析。分析发现，中国TFP的增长率和贡献率在2007年前呈单边上升趋势，此后呈V形走势；受2008年国际金融危机和2019年新冠疫情的影响，2010、2011和2020年TFP增长率处于低点；2012年后TFP的贡献率恢复明显，2015年后已普遍高于2006年前。中国TFP增长率普遍高于美国，但危机后中美差距有所缩小；美国TFP贡献率在危机前基本高于中国，但危机后，特别是2012年以来中国在大多数年份都已超过美国，且恢复更快。中美TFP走势分化主要是由于技术创新发展和产业结构转型存在阶段性差别，以及中国市场化改革和研发创新投入等带来的改革创新红利。为持续提高全要素生产率，本文建议继续深化市场化改革、加快高水平开放，不断建设以实体经济为支撑的现代化产业体系。

本文述评了2008—2022年间以美日欧为代表的发达经济体货币政策的演变，尤其是这一时期涵盖了2008年的国际金融危机和2020年初爆发的新冠疫情导致的全球公共卫生健康危机，正值世界百年未有之大变局的特殊阶段。本文从货币政策操作体制、货币政策目标以及货币政策工具和传导机制等维度对发达经济体的货币政策演变进行了全方位分析，尤其重点述评了2008年国际金融危机以来发达经济体推出的以量化宽松为首的非常规货币政策。最后，基于中国当前宏观经济面临的下行压力和多重挑战，探究了对中国的启示和政策建议。

本文基于马克思主义政治经济学中人民至上的视角以及资本追求利润的理论描述，诠释了党的领导在企业治理中的重要作用。在本文的模型中，企业的目标是最大化利润，而中央党组织与基层党组织的目标是最大化社会福利，体现党为人民服务的宗旨与初心。模型结果显示，完全企业自治会导致企业社会责任承担不足；党组织的领导能够将社会福利目标纳入企业的决策目标函数中，从而促进企业社会责任承担；党组织治理程度越高，企业社会责任承担越好；党组织治理促进企业社会责任承担的作用，在企业禀赋中对社会福利关心程度较低时更加明显。此外，在拓展模型中，本文引入了中央与基层各自的信息优势，从而进一步分析中央党组织与基层党组织的重要作用。结果表明，中央党组织指明方向、基层党组织贯彻执行、企业管理者具体实施的组织体系可以实现社会福利最优。本文的实证结果与模型预测一致。本文的研究结论为坚持和加强党中央的集中统一领导、全面从严治党以及加强基层党建提供了重要的理论与实证支持。

污染防治是发展中国家面临的重要问题，寻找和评估行之有效的环保政策是环境经济学的研究重点。本文通过双重差分方法识别了自2016年开启的第一轮中央环保督察对中国的污染防治的全面影响以及作用机制。研究发现，第一轮中央环保督察使得被督察城市的AQI、PM2.5、PM10、SO₂显著改善，但CO、NO₂和O₃没有显著变化。中央环保督察通过自下而上的公众关注和自上而下的环保执法两条机制发挥作用。

自1953年国际商业机器有限公司(IBM)售出第一台大型计算机以来，七十年岁月变迁已使得人类社会成为一个高度依赖网络化计算系统的信息社会。随着算力的提升，信息系统(IS)在商学与管理学中的地位越来越重要，它在为其他管理学子学科做出贡献的同时，也深入发掘着自身的商业价值。与此同时，信息技术(IT)维系企业生存发展之基、构筑竞争优势之源，也成为一家企业基业长青的必要条件之一。在本文中，通过对顶刊文献进行主题分析，我们详细讨论了信息系统领域研究自20世纪80年代萌发以来的演变。结果表明，信息系统相关研究历经数次变革，在此期间，研究者们的背景学科在发生改变，支持研究的基础技术也在不断精进。从基础的数据处理到系统开发、客户-服务器网络、电子商务、三代互联网(1.0、2.0、3.0)，再到区块链，每一次技术演进都催生出与之相应的独特研究问题，吸引着信息系统领域研究者的目光，并促使其更新自身的研究理论与方法。以史为镜，以古鉴今。我们相信，本文研究的内容能为信息系统及其相关领域的研究新人提供一定程度的指引和启迪。

本文基于中国2020年人口普查、夜间灯光及各类社会经济指标，并且利用最新文献中运用大数据聚类算法界定的城区空间范围，精准地测度了当前中国212个主要城市城区的实际人口规模。在此基础上实证估计了单体城市人均产出水平与人口规模之间的倒U形关系，并对中国各城市人口规模合适度及相应的以人均GDP度量的效率损失进行了测算。结果表明：尽管过去十年中国城市系统的人口规模总体在扩张，但仍有80%以上的城市人口规模偏小；与此同时，少数超特大城市人口过多的现象突出。规模不合理造成的效率损失明显，有29%的城市损失超过50%。本文进一步探讨了优化城市规模的路径，发现劳动力和资本等要素市场的一体化有利于促进城市规模合理化。本文的研究深化了对当前中国城市系统规模分布的规律性认识，丰富了未来优化城市布局的思路。

本文提出了一个新的国际金融市场上美元特权的理论。西方传统理论认为，美元特权是美国为全球金融市场提供保险。本文认为，美元特权是美国在变相地向全世界收取使用美元的服务费。在全球市场繁荣时，全世界因为对便利的需求而购买低收益的美债，而美国则购买高收益的外国资产。在金融危机时，因为美债是唯一能够提供流动性的资产，世界被迫加大购买价格更高的美债，向美国交纳更多的服务费。本文构建了一个两国DSGE模型来展现该理论的机制，并且该模型能够量化解释美元特权的事实。

本文对计量经济学中的空间面板数据模型进行了文献综述。近十几年来，具有空间交互作用的面板数据模型在实证研究中越来越重要，因为它考虑了动态和空间依赖性，并控制了不可观测的异质性。利用面板数据，我们不仅可以有更大的样本量来提高估计的有效性，还可以研究一些横截面数据无法处理的问题，例如异质性和跨时间的状态依赖性。本文首先详细介绍了各种空间面板数据模型，分为静态空间面板和动态空间面板两大类进行文献梳理，然后针对这两类情况详细介绍对应的估计方法，包括拟最大似然估计和广义矩方法，最后介绍了近年来空间面板数据模型的非参数估计。

当代中国女性不仅承担着照顾家庭的责任，也在追求个人事业的发展。家庭工作两不误成为当代女性的理想典范，也是许多中国女性渴望实现的目标。然而，兼顾家庭和工作究竟给女性带来了双重收获，还是双重负担？本文基于时间分配视角，结合一项情境实验和两项全国性的二手数据，揭示了中国女性所面临的“幸福悖论”：在社会认知上，人们普遍相信家庭工作平衡理应促进女性幸福感，女性自身也持此认知；但从女性的实际体验来看，女性在时间分配决策上采取平衡策略反而会降低其幸福感。本文研究发现为更好地理解当代中国女性所面临的困局，以及尝试为解决上述困局、提高女性幸福感提供了有益参考。

本文基于2017—2020年的上市公司日度新闻报道数据，研究了中国股票市场上新闻语调对个股横截面收益率的预测作用。研究发现，新闻语调对次日和未来12周的个股横截面收益率具有显著的预测作用。进一步将新闻报道区分为网络新闻和报刊新闻，分析发现网络新闻语调对个股未来收益表现出显著的预测能力，而报刊新闻语调则仅有微弱的预测作用。针对网络新闻与报刊新闻在个股收益率预测上的差异，本文提出网络新闻多与公司基本面相关，而报刊新闻更关注国有企业的解释，进而通过未预期盈余和国有企业子样本的研究结果对这一解释提供了支持。

在“逆全球化”愈演愈烈的现实背景下，各国运用经济制裁手段达到特定目标的可能性不断上升。本文基于2022年爆发的俄乌冲突，结合其时间演进与风险感知特征，创新性地构建包含事前趋势的高频分解方法，识别出经济制裁对全球股票市场和外汇市场的溢出效应。在此基础上，探讨不同国家异质性反应的内在逻辑，以及经济制裁可能导致的长期后果。结果发现：①经济制裁造成全球股票市场和外汇市场波动加剧，且不同国家的反应存在显著差异；②由于俄罗斯受到严厉的海外资产冻结与贸易管制，以及其经常账户主导、金融账户逆差与出口导向的经济金融特征，导致依赖俄罗斯商品和资本“输入”的国家，相较于向俄罗斯“输出”的国家，将会受到更加严重的负面冲击；③进一步分析表明，经济制裁的全球溢出效应会加剧全球滞胀风险，并且重塑全球供应链格局，引发各国之间的经济利益“再分配”。本文的研究为中国坚持高水平对外开放、维护金融稳定，以及积极参与全球治理体系的建设和改革提供了经验证据。

自改革开放以来，中国经济经历了快速增长，已经成为亚洲第一、世界第二的综合经济体。然而，在世界经济下行、国际形势多变、国内改革经历阵痛的多重背景下，中国宏观经济数据通常呈现出结构突变特征，且不同部门的宏观经济变量具有较强的联动特征。了解中国宏观经济中的结构突变现象，对于政府部门更好地认知世界经济的运行风险和不确定性，完善宏观经济调控体系，推动宏观经济总体稳定、高质量发展具有重要作用。鉴于此，本文利用含有多个未知结构突变的因子模型对中国23个宏观经济时间序列进行建模，并进一步借鉴Ma and Tu（2023a）中的估计方法对宏观经济数据中的结构突变现象进行分析。结果表明，中国宏观经济数据在1990—2022年一共经历了6次结构突变，其发生的时间点与重大的历史事件紧密相关，例如邓小平南方谈话和党的十四大召开、2003年“非典”疫情、2020年新冠疫情等。此外，与目前研究中国宏观经济结构突变的文献相比，本文得益于因子模型的构造和精准的变点估计方法，能够识别出宏观经济系统中更多的结构变点，更好地刻画中国宏观经济的动态发展。

过桥贷款作为一种短期、临时性的民间非正规金融工具，能够帮助企业实现对银行贷款的借新还旧，从宏观上看，能够造成金融风险的跨期转移。基于上市公司数据的测算和调查问卷均表明，中国约三分之一的企业曾使用过桥贷款来完成银行贷款周转。通过构建一个包含银行-信贷员-企业三层的两期博弈模型，本文对过桥贷款影响金融稳定的理论机制进行了分析。模型结果表明，过桥贷款能够在短期内稳金融、稳投资、稳产出，对暂时遭受流动性冲击的企业进行救助，实现金融风险向未来的跨期转移。商业银行选择的最优过桥贷款规模并不能实现最优的金融稳定，监管机构需要对商业银行进行监管，从而限制商业银行对金融体系的负外部性。随着未来发生系统性风险的阈值下降（或概率上升），监管机构应该对过桥贷款采取更加严格的监管措施。本文的理论分析结论为监管部门完善对非正规融资和商业银行的监管提供了参考。

本文在一个两部门内生工资，能力为私人信息，且劳动者在部门间自由流动的一般均衡模型中，研究了兼顾效率与公平的劳动所得税与商品税组合，以及一国税制应该如何随经济的变化而调整。考虑到部门间的技术差异、内生工资、人口流动和差异化的商品税，我们扩展了标准的Mirrlees税收公式。结论指出：①差异化的商品税可以通过缩小工资差距来促进收入再分配，此时高能力劳动者密集部门的商品税率应较高；②商品税率分摊了所得税的收入再分配职能，使得所得税的边际税率曲线变得较为平坦；③所得税与商品税税率均与收入的整体分布和要素间的替代弹性有关。作为本文研究的一个应用，我们基于2007年与2013年的中国城乡家庭收入调查数据进行了数值模拟。分析发现：随着部门间收入差距的缩小和部门内部收入差距的扩大，部门间商品税税率差距应缩小，而所得税在收入再分配中的作用将变得更加重要。若将农业部门的税率视为零，本文结论说明：相比于2007年，2013年非农商品的最优税率在下降，同时最优所得税在高收入段的累进性应提高。此外，本文还说明了为何对低收入段征收的边际税率不宜过低。

政府的政策往往难以准确度量，地方政府有许多正式或非正式的政策工具可以使用，导致这一问题在中国更为突出。本文提出可以通过计算各省官方报纸中提到“专利”一词的文章数量，并用总文章数量对其平减调整，以此来衡量政府支持创新的政策力度。基于此本文研究了这些创新政策措施对2001—2010年上市公司的专利活动的影响。由于各省发生的救灾活动可能会争夺政府对创新的关注和资源，因此本文利用其作为工具变量来处理政策的内生性问题。结果显示，政府的创新政策在增加了上市公司专利申请数量的同时并没有降低其质量，这种影响在广延边际上最为突出。此外，非国有企业对创新政策的反应更强烈，部分原因是它们更有可能处于广延边际。

本文运用2008—2017年北京市二手房交易数据，研究了小区层面的资产投资回报异质性和价格分化现象。结果显示，房产投资回报率体现出显著的异质性，揭示了中国房产市场有持续的价格分化现象。本文也发现房价分布具有肥尾特征，并测算了相应的帕累托指数。在去杠杆稳步推进、房产税可能出台等宏观经济背景下，本文的实证研究结果具有重要的政策意义。

本文构建了一个包含可违约的长期公司债券和信用风险的动态随机一般均衡模型。在该模型中，信用风险会放大总技术冲击的作用。债务资本比率作为新的状态变量，其内生变动提供了冲击的传播机制。该模型不仅能匹配数据中观察到的产出增长的持续性和波动性，还能较好地匹配数据中的平均股权溢价和平均无风险利率。对该模型的分析表明，信用利差是逆周期的，其能通过托宾Q影响企业投资决策，进而预测未来经济状况。另外，信用利差还可以通过风险的市场价格的变动来预测未来股票回报。最后，该模型表明信贷市场的金融冲击可以通过托宾Q传导到实体经济。

小微企业是中国经济的毛细血管、就业的蓄水池，也是推动中国经济高质量发展的重要力量。然而，已有关注小微企业的调查数据极为有限。面对这一状况，北京大学企业大数据研究中心、北京大学中国社会科学调查中心和蚂蚁集团研究院自2020年第三季度起每个季度开展中国小微经营者调查(Online Survey of Micro-and-small Enterprises, 简称OSOME)，全面收集包括企业基本信息、经营状况、融资状况、政策覆盖状况、数字化转型以及对未来的信心等多方面的数据。基于上述调研数据，本文描绘了中国小微经营者的画像与生存现状，并构建了中国小微经营者信心指数。OSOME数据显示了小微经营者在以下五个方面的典型事实：第一，中国存在大量以糊口型为主的未注册个体户；第二，近几年小微经营者面临的生存压力主要来自经营成本上升和市场需求疲软；第三，相比大中型企业，小微经营者更加依赖线上融资，线上申请和获得贷款的比例是线下的2倍以上；第四，小微经营者享受减税降费等助企纾困政策比例较低；第五，小微经营者正在加快数字化转型进程。OSOME调查不仅能刻画个体户的经营情况，对已有企业调查形成有效补充，同时还能通过持续的季度数据收集和分析为决策者更好地促进小微企业良性发展提供实证依据。

以GDP作为宏观政策锚定的指标容易高估宏观杠杆率，低估一个国家通过积极宏观政策应对经济下滑的政策空间。本文提出以国家整体价值(CV) 而不是GDP作为政策锚定的宏观指标并构建相应的政策空间变量。在将政策空间变量添加到GHSS（2022）的金融危机预测模型后，我们发现衡量信贷扩张和资产价格繁荣的变量不再具有预测金融危机的能力。同时，我们发现政策空间的影响对于全要素生产率增速快和资本配置效率高的经济体更为显著。本文的实证结果显示金德尔伯格-明斯基假说并不适用于基本面良好、政策空间较大的经济体。因为中国的整体价值远远大于GDP，而且长期经济增速高于公共债务利率，因此中国具备实施积极宏观政策的巨大空间。本文提出基于国家整体价值的宏观政策框架并列出具体政策举措，助力中国经济回归到稳健增长的轨道。

与现有文献主要关注自动化技术是否替代劳动力不同，本文认为自动化技术进步与劳动力市场的潜在影响是相互的。具体地，本文检验廉价劳动力是否也可以替代自动化技术。利用2004年欧盟扩围、新成员国廉价劳动力大规模流入英国这一外生冲击，本文发现英国国内受冲击更大的职业或行业使用自动化设备的可能性更低。深入探究发现，歧视使得劳动力移民的工资低于均衡水平，促使企业用相对廉价的劳动力移民来替代自动化技术。本文还利用爱尔兰受到的同一冲击作为工具变量排除了潜在内生性问题。当以机器人安装数量作为自动化技术应用的替代度量时，结果依然稳健。机制检验表明，在劳动力移民与英国本土劳动力工资差距更大的职业中替代效应越大。本文一方面指出劳动力价格可以影响自动化技术应用，是对自动化技术和劳动力之间关系的重要补充；另一方面也具有重要的政策含义，即中国在推进以自动化为核心的智能制造过程中，劳动力等政策也会反过来影响自动化技术的应用。

中小企业面临的主要挑战之一是利用有限的用户信息、技术和知识及早预测用户流失。本文根据用户产品使用率的水平、偏移性和波动性构建了一个布朗运动模型。该模型操作便捷且易于理解：它可以依托于标准商务工具（如Excel表格），通过少量的观测数据进行个体层面的预测。实证检验证明，该模型可以同时对用户未来使用率和流失率进行实时预测，其性能可与更复杂的基准模型相媲美。本文提出的模型较为简单，与SaaS公司提供的“黑匣子”不同。该模型基于从用户产品使用率得到的关键参数，对用户未来使用率和现金流进行诊断，从而推测用户流失的概率。本文发现，波动性与流失率呈正相关。相对于偏移性，波动性可以更好地预测用户流失。本文提出的模型可为中小企业进行用户管理和评估提供有益帮助。

随着《个人信息保护法》等措施出台，平台经济由粗放发展阶段向数字信任体系完善的新阶段过渡。本文通过建模刻画了平台经济的数字化发展历程，并从用户数据收集使用的“透明原则”的视角，探讨了数字信任的相关举措对平台经济发展的影响。本文发现该举措并不会约束平台，反而会增强用户的数字信任，扩大用户规模，提升平台的经济效益，促进数字经济高质量发展。然而，数字信任可能会使平台收集使用的用户数据量增加，提高数据使用的负外部性造成的成本， 从而伤害整体消费者福利和社会福利。因此，监管者需在执行“透明原则”的基础上，明确数据收集使用范围的“最小必要”原则，从而实现数据应用的经济效益和社会成本的最优权衡。

随着数据可视化越来越普遍，消费者的决策愈发可能受到信息视觉展示方式的影响。本文通过一系列的实验探索和验证了历史价格特征对消费者购买的影响依赖于视觉展示的效果。实验结果表明，最后一次价格变化的方向对消费者购买决策的影响容易受到价格变化的视觉幅度（VMPC）和时间跨度的视觉长度（VLTH）的影响，而价格变化次数对消费者的影响效果则对 VMPC（相较于VLTH）更敏感。此外，当视觉幅度（VMPC） 较小且视觉长度（VLTH）较长时，价格变化在视觉上不甚明显且与当前价格的视觉相关性不强。在这种视觉展示下，本文发现较长的历史价格时间跨度对消费者购买意愿有显著的正向影响。

在线众筹平台可以利用网络汇聚慈善性捐助以辅助公益性项目融资，近年来得到了长足发展，获得了社会的普遍关注，在基于社会协调机制的“第三次分配”的实践中起到了积极推动作用。在线慈善众筹过程中，平台可以借助企业和基金会的大额捐款对个人捐款进行匹配，即匹配捐款机制。匹配捐款能否有效刺激个人捐款，是一个值得探讨的重要问题。一方面，经典的公共品理论指出，公共品的非排他性导致个人捐助者有“搭便车”的动机，企业的匹配捐款会“挤出”个人捐款。另一方面，动态公共品博弈产生的“跨时策略互补”效应会激发个体多捐助。本文采用一个离散公共品的动态自发供给模型来分析匹配捐款如何影响个人捐款额。模型分析显示，在“搭便车”动机与“跨时策略互补”效应的共同作用下，匹配捐款是否产生“挤出”效应取决于公益项目是否具有较高的内在质量。项目质量较高时，即达成目标筹款金额的内生预期时间较短时，则匹配捐款可以提升个人捐款额。本研究利用慈善众筹网站Kiva的项目捐款微观数据，建立预测模型和构造项目质量的动态测量。实证分析结果支持基于理论模型分析得到的假说。

基于顾客行为的服务策略（BBS）是指管理实践中常见的以服务优先权奖励忠诚顾客的服务策略。本文使用一个双寡头理论模型来研究企业采用BBS策略对竞争的影响。BBS策略具有双重外部性：为高级别顾客提供优先服务和提升服务质量（正外部性）势必会降低为低级别顾客提供的服务质量（负外部性），反之亦然。当两个平台同时采用BBS策略时，顾客会期待未来从正外部性中获得预期收益，因此当下可能会支付超过产品本身价值的“身份溢价”。在这类“寻求身份”均衡的情境下，两家公司都能获益。然而，在低级别顾客的负外部性很强的市场，顾客可能会忽视BBS策略。在这类“忽视身份”均衡的情境下，忠诚顾客事实上不会从高级别地位中获益。当两家企业采取相反的BBS策略时，不使用BBS策略的企业所获得的利润可能会高于其竞争对手，因为新顾客只会从使用BBS策略的企业体验到负外部性。这些结果揭示了考虑由BBS策略带来双重外部性的重要性。

2020年底，我国已完成脱贫攻坚工作，但同时还存在大量农村低收入人口和欠发达地区，他们有可能成为返贫的“高危人群”。在过渡期后仍需巩固拓展脱贫攻坚成果并与乡村振兴有效衔接，通过常态化帮扶机制防止返贫的发生。本文研判了农村低收入群体的规模及面临的困境，分析了其收入较低的原因，并在梳理分析现有帮扶措施及问题的基础上，提出了过渡期后常态化帮扶机制相关建议，包括：实施更加积极的财政政策，提高对农村居民特别是低收入群体的转移支付力度；改革户籍制度和公共服务体系，大力推进农业转移人口市民化；促进农村土地经营权流转，增加农业转移人口财产性收入；针对关键行业和领域加大投资力度，促进农业农村现代化；加强人力资本投资等。

本文分析了知情投资者是如何通过交易披露而相互学习的。我们发现，交易披露总是能提高市场效率，但它对知情投资者利润的影响是不确定的。当知情投资者拥有高度互补的信息时，披露会促使他们协同交易，从而获得更高的预期利润。更重要的是，当存在交易披露时，一个拥有非常不精确信息的知情投资者会更加喜欢竞争，并且比他作为唯一知情者时所获得的利润更多，因为相比市场上的做市商和流动性投资者，他能从其他知情投资者那里学到更多的东西。在信息获取是内生的情况下，可能存在羊群效应。 

本文提出了一种简约的方法来估计社会互动对股票市场参与决策的影响。我们使用公开可得的数据，基于相同的股票收益率信息并采取不同的权重函数来逐步调整对社会互动信息的刻画方式，据此构建一系列综合的股票收益率信息衡量指标。我们发现，这一系列综合股票回报指标对股市参与的解释力在逐步增加。更进一步，社会互动越强、社会沟通成本越低、社交信息更加正面以及处于牛市期间，上述效应越强。本文的方法可应用于研究其他情境下社会互动的总体影响。

组织如何适应环境变化是管理研究中的一个经典话题。本文整合了组织惯性与动态适应的视角，借用中国文化中“体”和“相”的概念，通过对网宿科技的案例分析，揭示了组织在发展和演进过程中的“不变”与“变”。“不变”的方面是组织在创立和发展过程中形成的一些类似DNA的东西，包括企业定位、核心能力、盈利模式等，这些构成了企业的“体”；而“相”则是组织随着环境（尤其是技术和市场）的变化而选择的具体的产品或服务，是“变”的方面。“体”通过使能和约束机制影响“相”的转变；而“相”的转变则通过加强、丰富和调整等机制反过来影响“体”，二者的动态关系构成了组织的变迁。本文认为“一体多相”揭示了组织（尤其是专业化的组织）适应的一般规律，不仅对组织理论和战略适应的文献做出了贡献，也会给中国企业目前在面临转型升级时的战略选择带来启发。

本文采用2011—2022年离岸市场利率平价偏离（CIP偏离）指标衡量汇率市场有效性，研究了“8·11”汇改等汇率改革政策对外汇市场有效性的影响。本文发现：①离岸市场CIP偏离平均为正；②“8·11”汇改后CIP偏离在汇率政策偏市场阶段显著下降，而在偏调控阶段则与汇改前无明显差异；③离岸与在岸市场CIP偏离存在差异。汇改对CIP偏离的影响机制有二：其一，汇率改革让价格市场化，使得汇率价格在套利作用下向利率平价成立方向移动；其二，汇率改革减少了市场摩擦和不确定性风险， “8·11”汇改后套利限制和市场风险相关变量与CIP偏离之间的关系大幅减弱。离岸市场是跨境交易的主要依托和人民币国际化的关键环节，本文结果补充了汇率改革对离岸市场有效性的影响，为进一步推进人民币国际化、加强汇率和金融市场开放提供了政策参考。

为实现“让人民群众在每一个司法案件中都感受到公平正义”，国家持续推进量刑规范化改革，规范刑罚裁量权，促进量刑公正。如何把握刑罚裁量权的合理范围，努力实现同案同判，是量刑规范化改革的核心。本文以发现量刑畸轻畸重等量刑偏差判决为研究目标，提出一种量刑偏差的识别方法：基于中国裁判文书网460486条数据，采用长短期记忆（Long Short-Term Memory，简称LSTM）模型对案件的量刑进行预测，并提出了异质性系数度量，用于量刑偏差案件的识别。研究发现，制作、复制、出版、贩卖、传播淫秽物品牟利罪，窝藏、包庇罪，以及挪用资金罪是最容易产生量刑偏差的三种罪。本文以挪用资金罪为例，采用多元线性回归模型分析了量刑偏差的原因，分析发现坦白对挪用资金罪量刑有减轻作用，挪用金额大小与量刑长短成正比，然而，“挪用资金用于营业活动”这一变量系数存在异常，可能会导致量刑偏差的出现。最后，本文选取了两个有代表性的量刑偏差案件，通过法律专家的案例分析来判定偏差案件识别是否准确，并提供法律依据。该方法以既有判决的量刑共识为基础，以期为国家量刑规范化改革提供辅助参考。

与传统企业不同，平台企业主要是通过增加市场的边数吸引更多不同种类的用户来实现扩张。这种扩张策略会受到平台企业的市场势力以及用户的归属状况的影响。因此，本文研究了完全垄断和寡头垄断两种市场结构下，平台扩边对其价格策略的影响。我们发现，当平台扩展市场边数时，交叉网络效应带来的用户规模增加，会让垄断性平台保持对原有用户的定价；而对于寡头平台，不论用户是单归属还是多归属，选择扩边的平台的定价尽管高于没有扩边的平台，但因为扩边带来的交叉网络效应，却能够吸引更大规模的用户群体。上述结论的政策含义是：平台企业通过增加市场边数的扩展策略不应给予严格的限制。

煤炭开采行业是公认的高危行业，其中人的行为因素是造成绝大多数事故的直接原因。及时提醒、纠正矿工的不安全行为是避免煤矿事故最重要且最有效的方法。本文基于自适应背景差分模型，提出了一个三阶段优化算法，通过异常值发现、异常值区域像素点平面平滑以及连通域分析算法，实现了矿工子图数据集的有效提取。特别是在异常值发现中，本文采用中位数估计方法，通过分布式中位数计算，求得标准差更稳健的中位数估计量，替代传统矩估计量构造阈值，获得更加稳健的异常值区域，进而提取高质量的矿工子图数据集。实验结果表明，与传统估计方法相比，基于中位数估计得到的标准差所构造的阈值，提取的矿工子图准确率更高，提取的结果更稳健。同时，本文直接对矿工子图标注类别，避免进行边界框的标注，操作简单，快捷高效。最后，本文使用MobileNet模型进行迁移学习，结果进一步表明，中位数估计方法得到的矿工子图数据集的质量优于传统估计方法，子图分类准确度更理想，能够有效地识别矿工的不安全行为。

对于蓬勃发展的第三方支付平台，挖掘非结构化数据中蕴含的分布信息有助于平台对商户精准细分。为充分挖掘多元交易分布信息，本文提出针对多元分布样本的商户聚类算法。本文首先采用高斯混合模型拟合交易分布，进而基于Wasserstein距离提出多元分布间的距离定义，并设计迭代算法实现商户聚类。在此基础上，本文进一步提出融合多元分布与协变量特征的聚类算法，得到更综合稳健的聚类效果。本文分别在模拟数据和某第三方支付平台真实商户交易数据上进行验证，结果表明本文算法相较于其他对比方法具有更准确的聚类表现，并且通过聚类结果还能从分布、协变量特征等角度直观反映异常套现商户的行为模式，为第三方支付平台进行风险识别、个性化管理等提供决策支持。此方法可广泛应用于需要融合多维度数据分析的客群聚类场景。

汇率是非常重要的宏观变量之一，在如今中国经济加速与世界融合的大背景下，汇率金融衍生品是兼顾投资、保值和规避风险等较为全面功能的交易品种。本文紧密联系当前国际上关于汇率随机模型研究的前沿理论，创新性地在仿射模型框架下提出将汇率和利率共同建模并引入汇率的随机波动率与跳跃，推导了本国零息债券价格的解析解、外国零息债券价格的解析解和基于傅里叶变换的汇率欧式期权价格的半解析解，这对于中国汇率衍生品定价的协调一致性与风险管理有着非常重要的意义。同时，使用最小化损失函数的方法进行参数校准，并利用蒙特卡洛模拟验证了方法的有效性，进而作为例子将其应用到人民币美元汇率期权的实证数据中，得到了参数校准的结果。

本文考察了中国制度情境下科研人员的科技成果商业化活动。相比于西方情境，中国高校和科研院所中科技成果商业化具有更强的合法性基础。通过整合制度逻辑视角和身份控制理论，本文研究了国家逻辑、市场逻辑和专业逻辑之间的相互作用对科学家身份和科技成果商业化的影响。本文基于对1776名高校和科研院所研究人员的样本分析，发现市场逻辑对科学家的专利能力和科技成果的商业化具有积极影响。然而，市场逻辑的作用受到专业逻辑和国家逻辑的影响：就专业逻辑而言，对职称晋升的满意度削弱了科学家专利能力与科技成果商业化之间的正向关系；国家逻辑对市场逻辑的影响具有双重作用，国家创新政策的支持加强了科学家专利能力和科技成果商业化之间的正向关系，而获得政府资助的科研项目则削弱了这种正向关系。

随着大科学时代的到来，科研合作现象越来越普遍。为了了解当前主流研究主题以及科研学者之间的科研合作模式，使得科研学者对学科主题有更好的认知，建立更高效的合作团体，提高科研产出，促进学科发展，本文以国际统计学期刊为例对学科主题进行了深入的研究。首先构建合作者网络并分析其基本属性，其次提取其核心网络并分析其连通分量结构，最后利用ECV方法和正则化谱聚类算法对第一、二大连通分量进行社区个数的确定及社区划分。结果表明，统计领域科研合作现象日益普遍，合作者网络具有明显的社区结构；结合论文信息和作者属性，本文得到29个不同的学科主题，并发现不同社区之间存在交叉合作的现象，同一社区内部存在不同学科主题的融合。此外，在科研合作模式方面，本文发现同一学科主题或科研单位的学者更容易产生合作关系，同一社区的学者发表论文的期刊具有明显的相似性。

在金融科技快速发展的今天，信贷风险是金融行业关注的重心。传统研究在分析用户信贷违约行为时，主要集中于用户一些基本的、静态的信息。结合近年来日益普及的数字化支付交易，本文研究了消费行为与信贷违约的关系。本文首先从自我调节理论出发，对品类级消费倾向的价值进行了理论分析。在该理论的指导下，本文重点关注人们在医疗健康和教育方面的消费行为。通过运用问卷调查和计量经济学方法，本文实证验证了品类级消费倾向对信用风险评估的解释价值。值得一提的是，在实证中，本文发现虽然医疗健康和教育方面的消费频率不高，但对于了解借款人的需求、动态监测和评估其信用状况有很强的指示作用。进一步地，本文考虑了未来导向消费倾向对信贷违约的作用机制，分析了未来导向对用户违约的影响。结果表明，重视未来导向相关产品消费的用户其违约的可能性更低。本文为行为理论指导金融风险管控提供了有价值的思路。

本文聚焦实用品的外观设计，探究外观设计的复杂度对消费者产品偏好的影响及心理机制。通过6个实验，本文证实外观设计的复杂度负向影响消费者对实用品的产品偏好。其背后的心理机制是消费者对企业在产品不同属性之间的资源配置持有朴素的零和思维。对实用品而言，随着外观设计复杂度的提升，消费者推断企业减少了在产品关键属性上的投入，从而导致他们对产品质量的感知和产品偏好下降。这一效应在消费者对企业的资源配置持有非零和思维或者在企业的规模较大因此资源更为丰富的情况下有所减弱。本文拓展了产品设计的相关文献，并为企业如何通过产品外观设计提升实用品的市场表现提供了重要的实践指导。

加强和完善防范重大传染病风险的财政体制是国家治理能力现代化的必然要求。本文构建了财政分权视角下的传染病治理理论模型，基于2003—2018年中国传染病发病数据，揭示了中央和地方政府在传染病治理中的财政效率，并引入门限模型探寻中央和地方政府传染病治理事权的边界。结果显示，财政分权对传染病发病影响存在明显的空间相关性，财政分权会降低本省及周边的传染病发病率。这表明在传染病治理事权划分中，提高财政分权度有利于治理效率的提升。进一步分析发现，财政分权对于北方、沿边沿海地区及H1N1型流感等急性传染病的治理效果更好。本文的结论对传染病治理的支出责任划分具有重大的政策意义。

本文从市场未预期现金流冲击的角度探究中国A股市场盈利异象的根源。为了确保结果的可靠性和稳健性，本文采用了多维度的盈利指标，并通过调整未预期现金流冲击来修正这些衡量已实现收益的指标以及事前预期收益指标。实证证据表明，盈利溢价与盈利冲击之间存在显著的正相关关系，盈利冲击可以显著地正向解释盈利溢价。此外，盈利异象的稳定性和盈利冲击的解释能力来源于盈利冲击的持续性，这使得盈利冲击的解释效果可以持续24个月。本文研究为理解盈利溢价的机制提供了新的视角，丰富了有关盈利异象的文献。

基于在险增长理论，本文在新《预算法》实施背景下实证考察和研究了地方政府债务对经济下行风险的影响。实证研究结果表明，地方政府债务的增加在短期内会减少经济下行风险，而在中长期内则反而会加剧经济下行风险。在按经济市场化程度将样本进行分类后，本文还发现：相较于经济市场化程度较低的地区（或经济下行风险较小的地区），在经济市场化程度较高的地区（或经济下行风险较大的地区），地方政府债务的增加在短期内会显著地降低经济下行风险，而在中长期内则会显著地加剧经济下行风险。本文进而通过机制分析发现，地方政府债务会通过行业挤出、信贷挤占、创新抑制三个机制来影响经济下行风险。

“公司大股东话语权过强，机构投资者话语权不足”是阻碍单独机构投资者参与公司治理的突出问题，而机构投资者之间的合作行为能够有效地提升治理意愿、强化治理水平。本文首次从理论和实证上分析了机构投资者通过信息交流合作来强化公司治理的作用机制和经济效果。本文构造了一个序贯博弈模型均衡来刻画共同基金的行为机制，理论结果显示基金合作会形成具有社区分布特征的信息网络结构，处于同一社区中的关联配对基金会对持股公司形成合作治理关系，从而提升双方的治理意愿与治理效果。进而本文基于2007—2021年上市公司创新数据和基金持股数据进行了实证分析，结果显示基金在网络社区结构下的治理合作关系能够显著激励公司未来的创新活动。进一步的分析发现：第一，配对基金之间的社区合作关系呈现出独特的治理效应，这一效应不能被以往的网络信息度和抱团持股指标所解释，在考虑因果识别以及稳健性检验后结论依然成立；第二，本文在社区结构中识别了两类具体的基金合作行为，即“共同调研”和“同步交易”，两者分别代表机构投资者通过“用手投票”和“用脚投票”渠道的合作治理机制；第三，基金的主动监督意愿会影响合作治理的效果，有更高监督意愿的基金会更积极频繁地参与共同调研活动，对公司创新活动有更好的治理效果。本文研究有助于理解机构投资者治理机制、推进公司治理，并为资本市场高质量发展提供有益的政策启示。

本文研究2021年实施的教育“双减”政策对中小学校内外负担、家庭教育支出以及身心健康等的影响。基于在全国范围内针对“双减”政策开展的家庭微观调查数据，我们发现学生的学习负担在“双减”政策实施后显著减少了四分之一，家庭教育支出及家长的时间投入降低了约15%，学生和家长的多项身心健康指标也得到了显著改善。异质性分析发现，家长具有本科及以下学历的家庭在教育投入上的降幅相对更大，而这些学生和家长在身心健康方面的获益也更多。进一步的机制探索发现，家长在认知和信念上的差异影响了其实际的教育投入。

本文开创性地实证研究了中国私募股权母基金的投资绩效，探讨了基于中国特色的不同类别母基金的投资绩效差异及形成原因。研究发现，母基金投资绩效差于直投基金；市场化母基金背景有限合伙人（LP）的投资绩效优于政府背景LP，但差于企业背景LP和金融机构背景LP；政府引导基金的投资绩效差于市场化母基金；在两种市场化母基金中，国有背景母基金的投资绩效高于民营背景母基金；非聚焦投资的母基金的投资绩效优于其他各类聚焦投资的母基金。模拟抽样的结果显示，合成母基金的投资绩效优于真实母基金，说明中国私募股权母基金不具备筛选优质子基金的能力，这与政府引导基金筛选能力较差有一定关联。本文的研究结果有助于了解当前母基金的生存状况和投资绩效，有效推动相关领域的研究前沿。同时，也可为母基金，特别是政府引导基金提升配置水平和提高基金筛选能力提供一定的指导与帮助。

随着证券行业的竞争日趋激烈，如何留住现有客户并预防潜在的客户流失已成为该行业管理者普遍关心的重要问题之一。本文针对证券行业客户流失进行研究。首先，结合证券行业的实际业务背景，探索了证券行业客户流失的定义；其次，提出了基于高维特征因子的独立性筛选方法；最后，基于筛选的因子，分别构建了客户流失预警日模型和周模型。研究结果表明，资产类因子和非资产类因子对预测客户流失具有显著效果，复合因子的预测效果不显著。客户流失预警日模型的外样本AUC值平均可以达到0.95以上，说明模型具有良好的预测精度。客户流失预警周模型的预测效果与日模型基本一致，并且具有计算成本低、预测效率高、模型更加稳定的特点。本文的研究结果可以为企业进行客户挽回提供策略分析，划分客户群体，针对不同流失风险的客户制定不同的挽回策略。另外，本文提出的流失预警模型在企业实际环境测试中也具有良好表现。

改革开放已经四十多年，世界迎来了百年未有之大变局。在全面推进中国式现代化的征程中，为了学习和传承厉以宁先生的思想和精神，北京大学光华管理学院于2023年11月26日举办了厉以宁先生追思会暨厉以宁学术思想研讨会。会议邀请了厉以宁先生生前各界的挚友、同事、学生，他们是中国改革开放的见证者和实践者，也是中国经济管理学科领域的杰出代表。大家围绕着厉先生的学术思想、治学精神和为师之道展开了深入讨论，共同追思弥足珍贵的历史岁月，一起讲述一位思想大师的学术人生。《经济管理学刊》编辑部现将与会者的精彩发言整理成文，以飨读者。

面临汽车市场疲软带来的销量下降、客户结构改变带来的获客成本增加和线下流量稀缺等压力，传统车企迫切地需要进行数字化改革，汽车直播逐渐成为汽车厂商引流的重要方式。为精准捕捉销售线索和分析产品反馈，直播平台和车辆销售方需要将正在直播的车型与每个直播观众的反馈及直播数据相对应，因此有效识别正在直播中的车型成为亟待解决的问题。直播过程中通常会在车牌位置显示车型，这是一个高分辨率图像中的强信号场景，而传统图像处理方法对此类场景的训练效果不佳。本文借鉴目标检索方法，针对标注数据有限的强信号场景，采用相对简单的图像分类模型，应用迁移学习以解决标注样本少且资源有限的问题，并创建基于IoUB Loss损失函数的边界框回归以更精准地确定车牌区域，最终将该模型应用于汽车直播场景。以抖音直播平台奥迪汽车直播过程中的车辆图像进行训练，本文模型在测试集图像数据中的预测精度达47.4%。将本文模型与传统图像处理模型和经典Faster RCNN模型进行对比，发现本文模型已具备相较经典Faster RCNN模型更优的效果，具有一定的现实作用，可协助直播平台和车辆销售方在业务中更为简单高效地处理直播车型识别问题。

本文研究了消费者信念更新能力的局限如何影响市场竞争。在本文模型中，消费者可能会低估甚至完全忽视不同信息来源之间的相关性。本文证明了这种对于相关性的错误认知对异质化企业之间的竞争有重大影响。如果产品的差异化足够大，则无论消费者如何感知相关性，企业都将选择完全披露产品价值的最优策略。然而，当产品价值差异较小时，企业可以从消费者的认知局限中获益，通过只提供部分信息来阻碍消费者对产品的比较。本文研究结果表明，随着相关性忽视偏误的加剧，产品市场价格上升，且均衡下企业和消费者之间的错配现象加剧。总体而言，本文的分析揭示了由消费者有限理性所催生的企业制造信息混淆激励，并强调了采取合适的监管方法提高透明度和保护消费者福利的必要性。

本文基于个人破产制度尚未在中国完全建立的背景，将不可违约的民间借贷与可违约的银行借贷同时纳入企业融资决策，并通过构造DSGE模型，对个人破产制度的宏观经济效应进行了定性与定量分析。在本文的理论模型中，企业家在决定公司债务结构时，需要在银行借贷的违约成本与民间借贷的无限责任之间进行权衡。个人破产制度的建立，虽然增加了民间借贷的违约成本，但同时也减轻了无限责任对企业家的负担。反事实分析显示，建立个人破产制度的积极效应占据主导地位，其有助于扩大经济总量，增加直接融资规模，降低银行业风险，并提升社会福利。同时，个人破产制度对于破解中国中小企业直接融资难题、缓解民间借贷乱象具有重要意义。政策方面，应当加快落实个人破产制度，同时也要配套落实更完善的监管体系。本文模型为进一步研究中国个人破产制度的设计与落地问题提供了一个便于拓展的分析框架。

预测客户重复购买意愿是电商平台制定营销策略的关键，是促进客户重复购买、提升企业利润的重要手段。研究表明，消费者点击行为能够刻画其决策过程，对点击行为进行建模有助于提升再次购买意愿预测的准确度。基于此，本文提出基于点击流网络的再次购买意愿预测模型。该模型以消费者购买决策模型（EBM）等理论为依据，借助复杂网络刻画消费者的点击行为，并提取反映商品热度和消费者行为的可解释性特征；然后采用经典机器学习模型预测消费者是否会在7天内再次购买同一商品，并借助Shapley值解释特征在预测模型中的作用，从而使预测方法具备可解释性并启发实践活动。实验结果表明，该预测模型具备较好的准确性、可解释性和稳健性，能够用于电商平台预测消费者再次购买意愿。

立足中国战略性新兴产业绿色转型问题，本文利用战略性新兴产业中327家上市公司数据，实证考察了中国战略性新兴产业参与全球价值链对企业绿色技术创新影响的内在机制。研究发现，全球价值链参与能够明显促进战略性新兴企业的绿色技术创新绩效；机制检验发现，全球价值链参与对战略性新兴企业绿色技术创新的影响主要通过后向参与度这条路径；进一步检验发现，地区宏观经济水平会对全球价值链嵌入与绿色技术创新之间的关系产生积极影响。

随着数据在互联网、物联网和人工智能等技术中的广泛应用，数据共享成为促进经济和科技发展的关键引擎之一。然而，由于数据隐私和法律等多方面的顾虑，数据共享面临挑战。联邦学习作为一种新兴的机器学习范式，以保护数据隐私的同时促进多方协作而备受关注。本文关注跨孤岛的长期联邦学习合作，旨在解决数据所有者参与合作的成本和风险问题。本文首先建立了动态博弈模型，考虑了联邦客户端之间的互动策略；然后，提出了一种基于强化学习的激励机制，通过中央计划者为不同训练期设定激励，有效地促进客户端的参与。实验证明，该激励方案在提高系统总收益和控制激励成本方面具有显著效果。本文为可持续联邦学习提供了一种有效的激励设计，有望推动数据共享和合作模型在不同领域的应用。

共同基金选择是资产配置关注的重要问题之一。本文提出了基金网络下的共同基金选择模型，该模型将基金重仓持股的网络权重矩阵作为惩罚项引入参数估计中，能够限定彼此相连基金的业绩alpha（α）的差异。在此基础上，本文评估了基金网络对基金业绩的影响，并结合错误发现率（FDR）方法提出了基于网络调整的共同基金选择策略。实证采用中国2016年1月至2020年12月的596只共同基金数据样本进行分析，研究发现：①近5年中国基金的持股具有高度重合度，使得基金业绩之间存在较高的关联性；②基金网络与基金业绩之间存在“马太效应”，即基金网络对正α基金存在正向作用，而对负α基金存在负向作用；③通过与其他基金选择方法做对比，本文提出的基于网络调整的共同基金选择模型能够有效地剔除基金网络对基金业绩的影响，选出真正具有选股能力的基金。本文结果不仅可为基金间的共同持股行为提供新的解释，还可为投资者或Fund of Funds（FOF）基金经理的投资决策提供新的视角。

上市公司财务困境的预测问题是金融学领域的热点研究问题之一，科学的财务困境预测有利于企业提高预警管理水平。高管连锁网络通过高管在多家公司兼任的方式在企业中形成网络，使企业之间的决策越来越紧密关联，对企业的行为和绩效产生影响，而现有的财务困境预测模型忽视了高管连锁网络的影响。针对具有网络结构的样本数据，本文提出了带样本网络结构的Logistic模型，根据系数是否受网络结构影响将变量分为网络结构变量和非网络结构变量，不同样本对应的网络结构变量系数是不同的，通过拉普拉斯（Laplacian）二次惩罚函数鼓励样本网络中有连接的样本对应的网络结构变量系数具有相似性。蒙特卡洛模拟表明该模型要优于其他方法。最后，本文应用所提方法基于高管连锁网络进行了财务困境预测研究。结果表明，将高管连锁网络信息纳入财务困境预测模型，可以提高模型预测的准确率。

股权众筹是一种新型的融资模式，具有门槛低、效率高、成本低等优势，为中小企业拓展了融资渠道，吸收了大众闲散资金。但这种新兴的融资模式也存在诸多问题，如法律环境、信用体系、知识产权保护和社会认知等，可能影响企业高质量发展，让投资者的决策面临风险。本文基于信号理论，利用股权众筹平台Seedrs和Crunchbase的相关数据，从项目特征、众筹绩效、获得的广告效应三个方面，对完成股权众筹的初创企业的后续融资绩效影响因素进行了研究。研究发现，项目特征中的项目估值、目标金额、出让股权份额、政策优惠程度，以及众筹绩效中的先前的融资经历、获得的广告效应中的投资者数量，均会显著正向影响后续融资绩效（是否获得后续融资、后续融资所需时间或后续融资金额）。除此之外，项目视频介绍长度、所在城市等级、公司经营对象、数字化程度、融资完成时间、公司年龄对于后续融资也有一定影响。本文研究结论可为投资者、创业者和平台提供有效的决策参考。